中小船航企業(yè)壓力凸顯調結構尋機會挺過寒冬
2016-04-04
中小型船舶、航運企業(yè)的風險正在集中暴露。
3月15日，主營為船舶制造和航運的武漢國裕物流產業(yè)集團有限公司（下稱“武漢國裕物流”）發(fā)布了關于銀行貸款債務逾期公告。該公告提及公司本部及下屬公司共計發(fā)生銀行貸款逾期、墊款、欠息合計4.86億元余。而除了銀行貸款，《中國經營報》記者發(fā)現，公司目前還有兩期存續(xù)債券“15國裕物流CP001”和“15國裕物流CP002”亟待兌付，但其按期兌付的能力受到評估機構質疑。
事實上，據業(yè)內人士介紹，進入2015年陸續(xù)有船舶、航運企業(yè)關停、倒閉，風險正在凸顯，武漢國裕物流目前的情況絕非孤例，“運力過剩的經營困境加上資本杠桿的擠壓，雙重夾擊之下，必然面臨行業(yè)洗牌。但值得注意的是，船舶業(yè)周期性明顯，同時去產能的渠道狹窄，企業(yè)還應調整融資結構、尋找重組并購機會盡力挺過寒冬?！?br />
公告資料顯示，武漢國裕物流方面也擬采取措施，與授信合作銀行商談展期的轉貸事宜。同時，公司相關負責人告訴記者，公司正在與銀行、評級機構以及短期融資券持有人積極溝通商談，近期將有公告。
存續(xù)債券面臨兌付壓力
1996年成立的武漢國裕物資貿易公司為前身的武漢國裕物流集團，發(fā)展迄今，其下轄國裕集團（香港）控股、武漢江裕海運發(fā)展、揚州國裕船舶制造、武漢市國裕物資貿易等多家子公司。
其中，國裕集團（香港）控股主要負責干散貨國際航運，武漢江裕海運負責大宗物資的長江及沿海水上運輸業(yè)務，揚州國裕船舶制造獨立從事船舶制造，武漢市國裕物資貿易有限公司從事鋼材貿易，前三者總資產體量均在20億元以上。
近日，武漢國裕物流公告稱，受國際經濟環(huán)境不景氣、航運業(yè)運力過剩等因素影響，公司及下屬子公司現金流狀況緊張，致使發(fā)生銀行貸款違約共計4.87億元人民幣，其中貸款逾期4.17億元，墊款6219萬元，欠息706萬元。
同時，該公司還有兩期票面利率為7%的短融券需要在半年后陸續(xù)兌付，其中“15國裕物流CP001”本金4億元，到期日為2016年8月6日；“15國裕物流CP002”本金2億元，到期日為2016年10月28日。
某地方商業(yè)銀行業(yè)內人士告訴記者：“業(yè)內對于船舶等傳統(tǒng)企業(yè)放貸已非常謹慎，出現違約，后續(xù)授信將難上加難?！?br />
而在上述銀行貸款出現違約以前，大公國際資信評估有限公司曾將其納入觀察名單。根據彼時公告，國裕物流下屬子公司揚州國裕船舶制造及其代理方與新加坡船東PioneerMarine公司于2015年11月9日簽署了相關造船訂單的終止和延期協(xié)議，并最終于2015年12月29日簽訂補充協(xié)議。
根據協(xié)議約定，PioneerMarine公司取消了在國裕物流下屬子公司揚州國裕訂造的3艘散貨船訂單，并推遲了另外8艘新船的交付時間。鑒于國裕物流重要客戶PioneerMarine公司撤銷和推遲部分造船訂單事項，大公國際認為，這將對國裕物流的經營產生不利影響。
對于上述情況，國裕物流相關負責人告訴記者，最新情況還有細節(jié)變化，但由于公司正處于與銀行等多方商談期，不便披露，“近期會有公告。”
運力風險敞口亟待修彌
事實上，武漢國裕物流面臨的情況并非孤例。甚至在業(yè)內人士看來，“還能盈利，已是難得，”某國企背景航運企業(yè)員工提及，據其所知去年以來，大部分干散貨海運企業(yè)入不敷出、更有不少已走到風險爆破的邊緣，“今年可能會‘死掉’不少”。
《航運界網》副主編王海告訴記者，集裝箱、干散貨、油氣等運輸板塊中，除原油因近來價格持續(xù)下跌而擴大需求帶動運輸外，受宏觀經濟疲弱影響，其需求均在減弱，“單從干散貨運輸來說，被視為全球貿易風向標的波羅的海干散貨航運指數（BalticDryBulkIndex，簡稱BDI）從2008年金融危機前的高點11000點，一路下跌到如今的400點左右，跌去九成以上，反映出受全球整體經濟疲軟而帶來大宗散貨市場的持續(xù)低迷?！?br />
據其了解，去年8月，曾經的內貿集裝箱巨頭南青集裝箱班輪公司（以下簡稱“南青”）發(fā)布《南青告全體員工書》，稱受國內航運市場低迷的影響，該公司經營負債不斷加重，故暫時中止南青公司的經營。今年1月，浙江海運旗下的五洲船舶破產清算案被受理，標志著浙近十年來出現首例國有造船廠破產。
“需求疲弱下比對出的運力過剩再加上資本杠桿的擠壓，雙重夾擊之下，必然面臨行業(yè)洗牌?！蓖鹾Ｌ峒?，造船周期較長，一般在幾個月到一年；船舶使用時限更長，服役時間可達到25年。而航運市場的供求變化卻非常迅速，往往會形成運力調整跟不上市場節(jié)奏的情況。同時因為該行業(yè)屬于資金密集型，負債率較高是常態(tài)，那么在行業(yè)洗牌時，杠桿資金如何回籠、過剩產能如何處置成了更大的問題。
回看武漢國裕物流，上述中介機構認為，其主要資產如國內大宗商品、國際干散貨運輸以及造船板塊均受到需求疲弱的影響，公司航運板塊存在產能利用率較低、議價能力較弱的情況，造船更是在2015年無新接訂單，目前在手訂單仍面臨類似棄船或延遲交船的不確定性。而這些并不是問題的終結，這些困境直接導致的是現金流周轉壓力加大，無法平衡資金杠桿，“如果只是銀行和短融情況還算不錯，一些中小型企業(yè)拿不到這類成本相對便宜的資金，其采取的民間借貸杠桿更高，風險更大?！鄙鲜鲢y行業(yè)內人士提及。
“在一個已經較為漫長的經濟疲弱期里，這一塊不良資產的處置是一大難題。即使船廠破產出清，能服役25年的船只依然存在。如今去過剩產能速度在加快，往往僅使用10年的船只就進行拆卸，而拆卸后只能作為廢鋼處理。而不進行拆船，停泊、維護還需要資金。”王海提及，“風險敞口已經凸顯，航運業(yè)去產能的渠道相對狹窄，而其周期性明顯，在此困難時刻，還需及時調整融資結構、尋找重組并購機會甚至新型業(yè)態(tài)盡力挺過寒冬。”
作為一個縮影，武漢國裕物流將如何渡過難關還待觀察，不過公開資料顯示，武漢國裕物流方面也擬采取措施，與授信合作銀行商談展期的轉貸事宜。其相關負責人告訴記者，“公司正在積極溝通，近期將會公告進展?！?br />
