為了嚴控央企投資風險，監(jiān)管部門將持續(xù)發(fā)力。5月9日，北京榮邦瑞明投資管理有限責任公司總經(jīng)理陳民對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，在PPP市場上，央企在很長的一段時間內(nèi)是社會資本方市場的主力軍。而大型央企投資PPP領域的方向，一定程度亦體現(xiàn)出市場發(fā)展的風向標。按照國資委的安排，下一步，將嚴控央企投資風險，其中包括制定《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》實施細則，細化投資事前、事中、事后監(jiān)管要求。以及將PPP項目納入企業(yè)年度投資計劃管理等。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，工程類央企一直是城市建設領域的主力軍。據(jù)“PPP有例數(shù)據(jù)服務+投資決策支持平臺”統(tǒng)計，近三年，中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國建筑、中國中冶、中國電建等工程類央企領銜的央企社會資本，在PPP市場中拿下了總額超過3.8萬億元的投資合同，占比超過45%。主業(yè)領域競爭激烈經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者了解到，國資委對于央企未來投資管控的要求包括，嚴控非主業(yè)領域PPP項目投資，嚴禁開展單純追求做大規(guī)模、不具備經(jīng)濟性的PPP項目，穩(wěn)妥處置存量PPP項目風險。目前，國資委正在持續(xù)開展融資性貿(mào)易、內(nèi)部集資、內(nèi)保外貸以及債券兌付風險排查，力求化解債務風險。事實上，早在2017年，國資委就曾專門就強化虧損上市公司專項治理，加強上市公司運營情況進行監(jiān)測，2017年扭虧面達7成以上，試圖有效化解退市風險。同時全面梳理中央企業(yè)PPP業(yè)務情況，制定印發(fā)專項風險管控措施，推動中央企業(yè)規(guī)范有序開展相關業(yè)務，切實加強風險防范。經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者還從國資委了解到，為了嚴控投資風險，將盡快制定《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》實施細則，細化投資事前、事中、事后監(jiān)管要求。中央企業(yè)要嚴格落實投資項目負面清單管理要求，嚴禁超越自身承受能力的投資行為。將PPP項目納入企業(yè)年度投資計劃管理，嚴控非主業(yè)領域PPP項目投資，嚴禁開展單純追求做大規(guī)模、不具備經(jīng)濟性的PPP項目，穩(wěn)妥處置存量PPP項目風險。陳民認為，隨著相關政策主要基調(diào)的轉(zhuǎn)變，控制地方政府債務、降低金融風險成為了焦點。為此國家出臺了一系列相關政策，促使PPP的整體發(fā)展趨于平穩(wěn)，但央企在PPP行業(yè)中的發(fā)展前景似乎變得暗淡，尤其是2017年國資委發(fā)布的192號文件《關于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務風險管控的通知》出臺后，負債率趨高的各大工程類央企的日子愈發(fā)難過了。事實上，工程類央企在城市建設領域內(nèi)的地位和優(yōu)勢在短期內(nèi)是難以撼動的，且做出的貢獻不可小覷。但想要在這樣的大環(huán)境下尋求新的發(fā)展，提質(zhì)增效、降杠桿無疑成為了工程類央企需要做的功課。與其他央企相比，工程類央企所處的工程施工主業(yè)領域競爭最為激烈，雖然盤子很大，做的都是大項目，但整體利潤率卻很低。陳民表示，工程類央企很多時候還要受制于自身的決策機制。通常，他們在熟悉的領域內(nèi)做出的決策具有很強的時效性，一旦進入新領域，這種決策機制就會轉(zhuǎn)變成群體決策機制，導致所作出的決策大部分都是中規(guī)中矩，以防范風險為第一要務。這也就導致了工程類央企在一些創(chuàng)新領域上，步調(diào)較為緩慢；在一些看不清行業(yè)風險的領域內(nèi)，很難實現(xiàn)大規(guī)模的進入。與民營企業(yè)相比，這些都是決策機制上的劣勢體現(xiàn)。瓶頸包括工程類央企在內(nèi)的大型央企，在推進投資業(yè)務發(fā)展時，正面臨哪些瓶頸？據(jù)PPP有例數(shù)據(jù)服務平臺發(fā)布的《全國PPP領域六大央企發(fā)展形勢》報告顯示。在這一輪國企國資改革過程中，工程類央企需要打破政策層面的受限。陳民說：“除了這些市場和企業(yè)內(nèi)部管理因素外，政策層面對工程類央企的發(fā)展也有很多限制，如’禁止央企亂投資，要求央企回歸主業(yè)’等要求，也限制了央企跨入新的領域。加之，其自身也屬于比較傳統(tǒng)的一類企業(yè)，所以內(nèi)因外素的結(jié)合，導致工程類央企并不容易在業(yè)務模式上實現(xiàn)創(chuàng)新、突破?！蹦壳?，工程類央企的業(yè)務模式始終在工程施工這個內(nèi)核運轉(zhuǎn)，使得其在發(fā)展路徑上存在很大的依賴性。工程類央企在不同領域內(nèi)的探索，實際上都是在原有工程施工這個主業(yè)內(nèi)核的基礎上進行的業(yè)務嫁接，嫁接的業(yè)務是表，內(nèi)里還是以工程施工為核心，如之前的BT、隨后的PPP項目等?？此七M入了新的領域，但業(yè)務導向還是秉承能夠帶來主業(yè)工程利益最大化而進行的。陳民認為，工程類央企的資產(chǎn)負債率普遍比較高，六大央企的資產(chǎn)負債率也普遍都在75%以上。這么高的資產(chǎn)負債率，與這些央企的業(yè)務擴張方式有密切的關系。工程類央企的經(jīng)營模式就是在通過不斷的墊資施工來擴大業(yè)務量，工程施工的利潤率本就較低，工程結(jié)算進度緩慢，而為了擴張，墊資規(guī)模持續(xù)增大，循環(huán)往復之下，項目越多，盤子越大，負債率也就越高。除了從資本市場上融資以擴大權(quán)益資本規(guī)模之外，想要從本質(zhì)上幫助工程類央企實現(xiàn)提質(zhì)增效降杠桿的目的，提高業(yè)務利潤率才是治本之道。但想讓工程類央企拋棄傳統(tǒng)主營業(yè)務，轉(zhuǎn)行到全新的行業(yè)領域，既不符合企業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，就這些工程類央企的巨大體量而言，市場上利潤率高的領域也沒那么好找。他說：“從業(yè)務量以及人員配備上看是極不現(xiàn)實的，所謂船大難掉頭，說的就是這類央企的處境吧。”案例從微觀層面看，陳民將目光鎖定在了中國中鐵、中國建筑、中國鐵建、中國交建、中國中冶、中國電建6家央企身上，并對其成交數(shù)據(jù)進行分析。根據(jù)上述六家央企139家一級子公司和71家二級子公司數(shù)據(jù)信息，以及“PPP有例數(shù)據(jù)服務＋投資決策支持平臺”及上市公司公開信息等統(tǒng)計顯示，2015年以來，作為化解地方政府債務問題、管理地方政府融資平臺的重要手段，PPP模式成為投資領域的焦點。根據(jù)PPP有例的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在成交規(guī)模上：2015-2017年全國成交PPP項目總規(guī)模為8.4萬億元，其中央企總成交規(guī)模達到3.8萬億元，占據(jù)PPP項目總成交規(guī)模的45%。在成交項目數(shù)量上：2015-2017年全國成交PPP項目總數(shù)量為7387個，其中央企總成交數(shù)量為2718個，占據(jù)PPP項目總成交規(guī)模的37%。從整體的規(guī)模體量上看，央企在整個PPP市場上成交優(yōu)勢較為明顯。在6家央企中，相比其他央企，中國建筑在華東、華中、華北、華南、西北、西南各個區(qū)域PPP成交數(shù)量都比較靠前，在全國各個區(qū)域全面發(fā)力，而在華東、華中、西南三個區(qū)域的成交數(shù)量優(yōu)勢尤為明顯。在華東、華中地區(qū)，6大央企的成交數(shù)量均比較多，除中國建筑在該區(qū)域成交數(shù)量優(yōu)勢較為明顯外，其他五家央企的成交數(shù)量差距并不大。在華北地區(qū)，六家央企的成交數(shù)量均不多，而中國建筑和中國中冶與其他四家央企相比，成交數(shù)量優(yōu)勢較為明顯。在西南地區(qū)，中國建筑成交數(shù)量優(yōu)勢較為明顯，中國交建成交數(shù)量較少，其他四家的成交數(shù)量差距并不明顯。華南、西北、東北地區(qū)，六家央企的成交數(shù)量差距并不明顯。而東北地區(qū)，近幾年來經(jīng)濟發(fā)展相對緩慢，下行壓力增大，經(jīng)濟增長新動力不足和舊動力減弱的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，引發(fā)投資者對本地區(qū)的投資存在一定程度的擔憂，這導致了東北地區(qū)的PPP項目相對較少。下一步，包括工程類央企在內(nèi)的各大中央企業(yè)若想在投資領域取得新的突破，陳民開出的藥方是，先在常規(guī)管理層面尋找突破。他對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者說：“節(jié)流，可以說是所有企業(yè)都會做的一件很常規(guī)的事情，工程類央企也可以在管理功能及策略上進行改進，尋求內(nèi)部的節(jié)流。當然在短期內(nèi)，很難通過這樣的常規(guī)手段改變央企高負債率的這一現(xiàn)狀?！?/div>
